东方证券:资金面紧张或提供配置机会
，对于利率产品的投资策略，东方证券研究报告指出，资金面紧张或提供配置机会。4月份经济数据显示经济增长环比出现回落，在库存偏高及货币*策持续紧缩的压力下，短期经济环比增长仍可能放缓，这提供了债市中期向好的宏观环境。值得注意的是，本周(5月16日-20日)法定存款准备金缴款可能使市场资金面再度面临大考。5月12日，中国人民银行公告，从5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。据测算，接下来即使本月公开市场剩余的2400亿元到期资金全部投放，商业银行体系的超额准备金也会降到0.9%，明显低于上月末的1.3%。在4月份准备金缴款时，市场回购利率大幅上升，资金面吃紧；如果对超额准备金的测算没有大的偏差的话，可以预计，下周临近缴款日时资金面将可能更加紧张。由于东方证券研看好三季度债市的表现，因此短期如果出现资金面偏紧、收益率上升的情况，就是较好的配置机会。在利率产品方面建议配置中长期金融债和3年央票。
光大证券指出，上周提准对市场心理影响巨大，而且银行普遍接受了3年央票，备付率将下降到1%以下，预计R007会升至3.5%-4%之间。从中期来看，现阶段银行处在紧缩同业以及被迫调整资产负债表卖债券这两种情形的之间。但光大证券认为出现商行被迫大规模调整资产负债表的概率极低。原因有以下几点：首先，央行的目标是防通胀，绝不是要主动压迫商行卖债券。其次，如果真出现商行大规模调整资产负债表，大量卖出债券，这将会造成金融体系的动荡，实体经济难以承受，这和央行的本意不符。最后，未来央行商行博弈将加剧，商行将动用一切手段，在不砍债券的情况下保证其流动性。总之，央行的意图是控通胀，前期资金极度紧张的局面也非央行本意。这决定了此次债市收益率难以出现50BP以上的反弹。